國(guó)泰君安:沙特挺價(jià)決心支撐原油價(jià)格近期延續(xù)強(qiáng)勢(shì)
2023-09-12 09:50:11 |來(lái)源:國(guó)泰君安證券研究
(資料圖片)
維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。推薦上游板塊中國(guó)海油(600938.SH)、中國(guó)石油(601857.SH)、中國(guó)石化(600028.SH)。推薦油服板塊海油工程(600583.SH),中海油服(601808.SH)。推薦補(bǔ)庫(kù)需求增加的滌綸長(zhǎng)絲板塊新鳳鳴(603225.SH),桐昆股份(601233.SH)。推薦成本優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大的衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ),寶豐能源(600989.SH)。
OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)挺價(jià)決心強(qiáng),產(chǎn)油國(guó)與歐美消費(fèi)國(guó)的博弈加劇。9月5日沙特將單方面自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天延長(zhǎng)三個(gè)月,同時(shí)俄羅斯將30萬(wàn)桶/天的出口削減期限同樣延長(zhǎng)至年底,高于此前延長(zhǎng)1個(gè)月減產(chǎn)的市場(chǎng)預(yù)期。9月6日沙特上調(diào)10月銷(xiāo)往亞洲的原油價(jià)格同樣表示其挺價(jià)決心。我們認(rèn)為,產(chǎn)油國(guó)與歐美消費(fèi)國(guó)立場(chǎng)對(duì)立長(zhǎng)期存在。9月6日美國(guó)汽油價(jià)格處十年以來(lái)的季節(jié)性最高位,預(yù)計(jì)9月起能源端CPI再次轉(zhuǎn)正。美國(guó)白宮表示,沙特減產(chǎn)計(jì)劃不會(huì)改變美國(guó)降低汽油價(jià)格的努力,產(chǎn)油國(guó)與歐美消費(fèi)國(guó)的博弈加劇。
預(yù)計(jì)10月中旬前原油偏強(qiáng)。截至9月10日,我們跟蹤的Kpler全口徑原油庫(kù)存跌至44.2億桶,為2017年來(lái)歷史最低。市場(chǎng)預(yù)期Q4繼續(xù)去庫(kù),但Q1累庫(kù)。原油及成品油的低庫(kù)存背景下價(jià)格近期易漲難跌,我們預(yù)計(jì)短期宏觀壓力暫緩下供應(yīng)端提供向上支撐,原油短期可能進(jìn)一步向上沖擊95美元/桶但空間有限。
中期供需邊際轉(zhuǎn)弱,留意歐美宏觀風(fēng)險(xiǎn);長(zhǎng)期價(jià)格中樞向上。中期看供需可能邊際轉(zhuǎn)弱。年底前伊朗,委內(nèi)瑞拉等國(guó)產(chǎn)量將持續(xù)上升;汽油裂解價(jià)差伴隨歐美出行旺季結(jié)束而回落,柴油預(yù)計(jì)仍將強(qiáng)勢(shì);能源端CPI或使歐美央行貨幣政策緊縮壓力上升;同時(shí)需謹(jǐn)防美國(guó)為降低通脹壓力而再次對(duì)產(chǎn)油國(guó)進(jìn)行政治談判的可能性。長(zhǎng)期考慮供給端約束以及產(chǎn)油國(guó)平衡財(cái)政的需要,衰退交易結(jié)束后我們認(rèn)為價(jià)格中樞向上,80美元/桶油價(jià)中樞將成為常態(tài)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期、歐美銀行業(yè)持續(xù)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題等。
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